價格“巨震”

自(zì)美(měi)聯儲6月議(yì)息會(huì)議(yì)以來(lái)，工(gōng)業有色金(jīn)屬價格出現(xiàn)快(kuài)速急跌。7月15日盤中，多數金(jīn)屬價格再次創下(xià)新低(dī)。

截至7月15日，滬銅自(zì)6月6日高(gāo)點73120元/噸跌至最低(dī)點53400元/噸，期間下(xià)跌幅度高(gāo)達27%；滬鎳由6月 8日高(gāo)點 226500元/噸下(xià)探至142500元/噸，下(xià)跌37.09%；滬鋅由6月 6日高(gāo)點 26775元/噸最低(dī)跌至21625元/噸，跌幅爲19.23%。此外(wài)，滬鋁、滬錫6月以來(lái)累計(jì)最大(dà)跌幅分别達19.77%和(hé)34.45%。

從(cóng)7月份來(lái)看(kàn)，滬銅價格走出一波流暢的下(xià)行趨勢，僅7月7日小(xiǎo)幅反彈，其餘交易日均處于陰跌狀态，一天跌去一兩千元的情況反複出現(xiàn)。銅價也(yě)由月初的高(gāo)點63380元/噸，最低(dī)跌至53400元/噸，僅半個月差價接近一萬元/每噸。

對(duì)于銅價短期内的劇(jù)烈變動，給産業鏈不同環節也(yě)帶來(lái)了(le)影響。放(fàng)在以前，銅價下(xià)跌時(shí)，下(xià)遊會(huì)抄底，但(dàn)是今年這(zhè)一輪跌幅太大(dà)，産業已經傷了(le)元氣，對(duì)整個産業鏈形成較大(dà)的負面影響。如果說隻是小(xiǎo)幅下(xià)跌，每噸跌去兩三千元錢(qián)，那麽下(xià)遊就會(huì)很(hěn)開(kāi)心地加大(dà)買入，但(dàn)這(zhè)一輪行情中他(tā)們不僅沒能(néng)力買了(le)，甚至有可能(néng)還會(huì)出現(xiàn)違約。

華泰期貨指出，由于價格下(xià)挫相對(duì)猛烈，銅下(xià)遊企業近期畏跌拒采嚴重；逢半年底結算(suàn)，貿易商收貨意願也(yě)跌至谷底，直至進入7月之後，成交情況出現(xiàn)回暖，且主要爲貿易商貨源流轉，下(xià)遊消費仍然未見起色。

對(duì)于6月份以來(lái)有色金(jīn)屬普跌的情況，方正中期研究院有色組組長楊莉娜表示，“從(cóng)整體宏觀面走向來(lái)說，對(duì)有色金(jīn)屬形成偏空(kōng)帶動。貨币政策收緊與經濟衰退是當前金(jīn)融市場和(hé)商品市場波動的核心邏輯。大(dà)宗商品本輪牛市已經結束，風(fēng)險類資産仍有回落空(kōng)間。”

一德期貨宏觀經濟分析師寇甯分析認爲，大(dà)宗商品下(xià)行，主要是受到(dào)兩方面因素影響：一是歐美(měi)制造業PMI環比顯著回落，發達經濟體經濟景氣度轉弱，強化了(le)市場對(duì)全球經濟衰退的預期，由此導緻了(le)商品需求下(xià)降預期增強，這(zhè)是本輪商品價格出現(xiàn)普跌的主要原因；二是6月以來(lái)，美(měi)元指數重回強勢，作(zuò)爲大(dà)宗商品的标價貨币，美(měi)元再度走強進一步增加了(le)大(dà)宗商品價格的下(xià)行壓力，導緻以美(měi)元标價的國際大(dà)宗商品價格全面走低(dī)。

還沒跌到(dào)底?

事(shì)實上(shàng)，過去兩年，疫情沖擊下(xià)，美(měi)聯儲等主要央行采取超寬松的貨币政策來(lái)應對(duì)，供給端的沖擊和(hé)需求端的強勁拉動，使得工(gōng)業金(jīn)屬出現(xiàn)一輪飙升行情。例如，滬銅于2021年5月站(zhàn)上(shàng)78270元/噸，爲2006年來(lái)首次；滬鋁于2021年10月升至24765元/噸，亦是2006年以來(lái)的高(gāo)點。

2022年地緣政治局勢升級一度令有色金(jīn)屬供給端矛盾放(fàng)大(dà)至極緻，此後美(měi)聯儲加速收緊貨币政策，經濟衰退預期不斷升溫，經濟衰退交易邏輯萦繞有色闆塊，有色闆塊進入熊市行情，銅鋁等有色品種均出現(xiàn)大(dà)幅回落。

楊莉娜分析認爲，這(zhè)個轉化過程非常迅速，一方面與貨币收緊節奏有關；另一方面也(yě)與供需相對(duì)變化預期有關，其中地緣風(fēng)險在其中是行情加速的誘因。